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直覺手術 ISRG Q1季報重點整理

營運近況

22 年的首要目標為提高美國普通外科採用率及提高國際市場的手術多樣性,超越泌尿外科。

手術量

  • 22Q1 全球達文西手術量 YoY +19%,除中國及韓國外,疫情對手術量的影響越來越低,平均手術量仍在成長。此外 22Q1 比起 21Q1 多 1 天工作天,也會影響手術量。
    • 其中美國 Q1 手術量年成長率為 16%。
    • 國際市場成長 25%。其中日本手術量成長強勁,來自於非泌尿外科的手術量成長顯著。
  • 平均每台達文西的手術量年成長 6%。
  • 22Q1 新產品 Lon 手術量 YoY +350%。
  • 平均每次手術醫材營收下降到 1,870 美元,21Q4 是 1,940 美元,下降幅度達 3%,主因就是 Extended Use Program 及美元走強的匯損。這部分符合上一篇文章的推測。

設備安裝量

  • 22Q1 全球安裝 311 台達文西 ( 65% 銷售 / 35% 租賃 ),21Q1 則為 298 台。
  • 英國因為政府補助等政策增加,在 22Q1 的購買量為 30 台。預計需求不會延續 。
  • 在 Q1 美國設備需求開始出現疲軟,可能原因為客戶在 21Q4 時已經提前下單了以及美國整體 Gen3 的達文西手術台舊換新需求量下降 ( 大部分都升級到 Gen4 或不升級了 ),Q1 美國舊換新機台的數量下降 18%。
    • 21 年全球有 500 台的設備舊換新需求,其中 80% 來自美國。不過公司預估美國的 Si 設備升級期正在步入尾聲。
    • 公司認為在美國這樣成長的機器人手術市場,設備銷量趨緩是正常的,中期核心驅動力是來自於手術量的提升,所以對此現象保持中立。
  • 設備有受到供應鏈問題影響,是歐洲出貨量下降的原因。
  • 受到疫情及供應鏈影響,中國今年還有 55 台機器人手術設備的配額可能配中國廠商搶走。
  • 平均售價從 145 萬美提升至 154萬美,主要是因為 Xi 銷售占比增加。

機器人手術許可

  • 日本在今年 4 月允許了 8 種機器人手術類型,日本目前已認可 25 種類型的達文西手術。
  • 中國認可了 45mm 、 60mm 尺寸的 3 項 Da vinci Xi (Gen 4) 手術醫材,這些醫材多用於普通外科或胸腔外科。 ( SureForm staplers 、 Vessel Sealer Extend & our Endoscope Plus )
  • 最新產品 Lon 仍在向歐盟申請許可,但預計不會在 22 年通過。

技術發展

  • 開始推出新款 Da vinci SP 內視鏡 (主打單一傷口 , 以 Gen 4 為基礎的進階版,2018 推出 ) ,其中包含 Firefly Fluorescence 成像技術,仍延長使用壽命 65%。
  • 推出下一代 SP 核心醫材,在手術過程能施更大的力氣且更耐用。
  • 同時也預告目前正在開發新產品,持續升級 Si 設備能力,相關的醫材也在開發,會讓接下來的 Si 更加成熟且強大。加速全球設備的升級或購買需求。

財務狀況

  • 受物流及投資於廠房、廠能的固定成本增加影響,Q1 預估毛利率為 69.8%,21Q1 為 71.8%、 21Q4 為 70.1%。
  • 22Q1 相比 21Q1 新增了 2100 名員工,其中 900 位是製造員工 ( 但產能、產量資訊仍不透明 )
  • Q1 9500 萬美元的資本支出用於擴廠及自動化產線。
  • 22Q1 GAAP 淨利 3.66 億/EPS 1 美,21Q1 則為 4.26 億/EPS 1.17 美,下跌 16%。
  • 22Q1 以平均每股 268 元買回庫藏股 398,000 股,總現金支出 1.07 億。

2022 Guidance

  • 預期因全球走出疫情,22 全年手術量預估成長從 11%~15%,提高至 12%~16%。
  • 毛利率從 69.5%~70.5%,調低預期至 69%~70.5%。

小結

昨天公布財報後,今天 ISRG 股價大跌。目前 ISRG 佔我投組很小一部分,從此次季報看來 Extended Use Program 對平均每次手術醫材營收的影響比想像中要小,因此微幅加碼到 1% 左右。

ISRG 詳細分析可看之前這篇文章,文中也包含醫生朋友們對達文西手術的說法。各位讀者的家人或自己未來可能都有機會遇到需要手術的情況,或許醫生們的真實看法能夠幫助到大家。從醫生的說法中相信各位也能夠更了解這家公司的產業地位和其競爭優勢。

* 本文非投資意見,亦不構成任何投資產品之要約、招攬或建議。

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