投資理財

美國固態 Fuel Cell 技術領先者

總體而言,氫能成本仍太高,相比其他能源不具優勢,但在美國市場已經出現一些初具競爭力的氫能公司,而本文要介紹的 Bloom Energy (NYSE:BE) 就是固態燃料電池的技術領先者,Google、Walmart 等知名美國企業都是Bloom Energy 的客戶。至2021年Q3為止,Bloom Energy 全球累計安裝量已超過1GW。

目前除了已經在美國本土市場立足外,近年也已經打進韓國市場,與南韓 SK 集團旗下的 SK ecoplant 合作簽訂三年 500MW (4.5B)的供貨協議。

商業模式

Managed Services Financing(佔10%營收)

屬於一種託管服務,由一位投資人融資建設備後,從投資人那收到的錢會歸在資產負債表的 Financing obligations 項目。而投資人的電廠將託管給 BE,BE 再向用戶提供發電等相關服務。而 BE 最終賺到的就是託管服務費。

Portfolio Financings (佔營收90%)

BE 將發電設備賣給 Operating Company,這間公司再依照 PPA 售電協議,將電力賣給消費者。BE 在 Portfolio Financings 的獲利來源主要來自於出售設備的收入。

產品及其競爭力

Bloom Energy 的主要產品就是 Bloom energy server ,這個能源箱被 Bloom Energy 稱為分布式發電平台,主要就是依靠這個平台將氫氣、沼氣及天然氣以不燃燒的方式轉換成電能。

對企業而言裝置這些能源箱的優點包含脫碳、節水、減少土地利用面積(1個1mw的能源箱=5.5英畝的太陽能)及作為24小時運作的備用電源等。

如下圖是 BE 在韓國與 SK 合作建設的零碳電力場。SK旗下企業提供製程的副產品-氫,BE 負責提供燃料電池,使電廠可以完全仰賴氫氣發電。

Bloom Energy 在另一關鍵產品- 電解槽也展現技術優勢,去年11月 BE 宣布與 Heliogen 這家 AI 聚光太陽能供應商的技術結合,有望使氫氣的生產效率比起低溫 PEM 及鹼性電解槽還高出45%,而電力占制氫成本中的80%,未來有望大幅降低氫氣成本。

該電解槽目前已有 500MW 的年產能,並會在一年內突破 1GW 的產能。

Bloom Energy電解槽採用一樣的固態氧化物技術平台

目前在氫能市場中遇到的最大挑戰就是氫的生產成本,尤其是綠氫,市場上也出現不同的方法,而一旦 Bloom Energy 的電解槽能成功降低製氫成本,那其 BE 的氫成本有望媲美 Plug Energy $1.50/KG 的目標,成為市場最低。目前的市場上普遍的氫銷售價格於$3.18~$5.75之間

發展前景

拜登在去年11月15簽署的基礎建設案中包含了約 100 億的預算將投入在氫能源相關的領域,主要用於製造綠氫及降低電解槽成本,這筆預算大力推動了氫能源產業的發展及關注度。

而 Bloom Energy 的首要發展目標就是要降低產品成本,在過去6年已經降低了約60%。

公司本身預估未來 2020~2025 年營收會以 CAGR 25%~30%成長。不過該數字可能仍過於樂觀,因為自從 2019 年開始其營收年成長率從73%衰退,2020年的營收成長率甚至只有1%,21年前三季的表現也不如預期。

但從 BE 的訂單積壓量來看並沒有任何衰退,去年也有產能擴大的消息以及與 SK 合作的大訂單,其中 SK 集團的3年 500 MW 訂單僅包含燃料電池,作為搭配設備的電解槽不含在內,實際銷售量可能會更好,2022 的營收表現有望恢復成長。

綜上所述,Bloom Energy 是在美國氫能源產業中技術競爭力較優秀的公司之一,其最新技術望使氫氣價格大幅下降,進而追上競爭對手 Plug Energy 的腳步。

而目前的風險在於其過去三年成長出現停滯,而毛利率也因為供應鏈壓力下降,但除營收成長率較低,其獲利能力仍大幅優於 Plug Energy。

由於氫能成本還太高,目前我們只會觀察追蹤,不會投資相關類股。新能源領域目前我們仍較看好太陽能,接下來能源相關文章也會多以太陽能為主。

最後祝大家新年快樂,虎年行大運!

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