特斯拉 24Q1 財報會議重點整理 — 兩年來最 bullish 的電話會議

特斯拉第一季財報數字超級爛，但這次的財報會議大概是兩年來最 bullish 的一次，盤後股價大漲超 13%。本篇為公開文章，沒聽電話會議的人可以直接看以下重點整理。

 

一、業績表現

• 能源業務中實現了創紀錄的獲利，尤其是 Megapack，儲能部署達到歷史最高水準。
• 排除 Cyber​​truck 的影響，電動車毛利率從 18.9% 略下降至 18.5%。
• Fremont 工廠 Model 3 的產能爬坡和柏林工廠被縱火導致成本上升。
• 第一季自由現金流為負 25 億美元，主要是由於付款和交貨時間的不匹配以及資本支出增加。
• 第一季花在 AI 基礎設施的資本支出為 10 億美元。
• 預計第二季自由現金流將恢復正值。
• 現金流轉正後未來有可能回購股票。
• 簡化銷售流程，使消費者能在一分鐘內購買特斯拉。

 

 

二、產品及技術開發

• 和媒體報導相反，特斯拉表示將加快新車型的推出。這些新車，包括更實惠的車型，將利用下一代平台以及當前平台，並能夠在與目前的車輛相同的生產線上生產。 用來作為 Robotaxi 的產品將繼續追求革命性的「unboxed」製造策略。
• FSD V12 行駛了超過 3 億英里。北美約有 180 萬輛車輛已更新為使用配備 3.0 或更高版本硬體的 FSD。 這些用戶中約有一半正在積極使用 FSD，並且使用量每週都在增加。
• AI 訓練能力顯著擴展，訓練運算量連續增加一倍以上。
• 安裝並調試了 35,000 台 H100，預計到年底將達到 85,000 台。繼續優化和擴展 AI 基礎設施，以支援特斯拉的自動駕駛。

• Cyber​​truck 產量較第四季成長約 18-20%，每週產量超過 1,000 輛。
• 4680 電池技術正在取得進展，這對於 Cyber​​truck 的產能爬坡至關重要。
• 機器人 Optimus 目前能夠在實驗室中執行簡單的工廠任務，今年年底前在實際工廠進行有限生產，完成有用的任務。
• 可能會在明年底之前對外出售 Optimus。
• HW5 預計將於明年推出。
• 未來潛在的發展包括利用停放中的電動車的運算能力進行分散式 AI 推理，類似於 AWS，但用於推理任務。
• Elon 討論了利用自動駕駛汽車推理計算的潛力，強調了全球可用的大量分散式推理計算，例如假設擁有 1 億輛具有強大推理能力的特斯拉車隊。
• Elon 強烈建議聽眾體驗 FSD 12.3，以全面了解特斯拉的技術進步。
• 未來的 Robotaxi 服務介面預覽。

• 個人用戶可以像在 Airbnb 上出租自家房屋一樣讓自己的特斯拉變成 Robotaxi。
• 與 Model 3 和 Y 相比，下一代汽車的每單位成本 (COGS) 將降低 50%，這意味著約為 20,000 美元。
• 計劃將電動車產能增加到超過 300 萬輛，而不需要新工廠或大規模新生產線。
• 完成 Semi 的工程設計，以實現大批量、經濟高效的生產，今年將擴大百事可樂 Semi 車隊。Reno 工廠開始建設。首批車輛計劃於 2025 年底推出，並於 2026 年開始向外部客戶提供。
• Lathrop 儲能工廠正在按計劃進行，到年底將從每年 20 GWh 增加到 40 GWh。

 

 

三、市場擴張和監管合規

• 推出了有吸引力的租賃和融資方案來刺激需求，其中包括在美國為 Model 3 提供每月 299 美元的租賃服務。
• 一些州已經通過了自動駕駛汽車法律，促進了營運和更廣泛的採用。
• 舊金山和洛杉磯等城市正在迅速批准自動駕駛汽車營運。
• 主要挑戰是用統計數據證明自動駕駛汽車比人類駕駛汽車更安全，以克服監管障礙。
• 計劃加速在目前尚未銷售的新市場上銷售。
• 在新市場部署 FSD 需要獲得監管部門的批准。需要針對特定國家/地區的數據做訓練來提高新市場中的駕駛適應性。
• 所有汽車都必須成為智慧汽車以保持市場競爭力。沒有智慧功能的傳統汽車未來很可能賣不出去。
• 傳統車廠取得授權是在智慧汽車市場中生存的關鍵。
• 有一家車廠在談 FSD 授權，今年可能簽署不只一份授權協議。
• 授權後預計傳統車廠需要三年時間推出。

 

 

四、組織和策略

• 特斯拉應該被視為一家 AI 機器人公司，而不僅僅是一家汽車公司。
• 已全面實施裁員，以消除冗餘和重複工作。 正在為下一階段的成長進行重組，就像修剪一棵樹，使其變得更強壯、更有彈性。
• 如果 Elon 失去影響力或無法指導公司，特別是像 Optimus 這樣的高風險項目，就會有潛在風險。
• FSD 授權討論尚處於早期階段，一些 OEM 對此持懷疑態度。需要讓潛在的被授權人清楚知道 FSD 是優越且重要的。
• 強調以優惠的價格提供優質產品以確保出色銷售的重要性。
• 《通貨膨脹削減法案》（IRA）可能會顯著增加對美國生產的電池的需求。

 

 

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心得與操作想法

這次財報會議振奮人心，讓人感覺公司前途非常光明。Elon 也粉碎了許多市場疑慮，尤其關於新車型進度提前更是打臉前不久的 Bloomberg 報導。以盤後大漲的股價來看，筆者這次財報前下的 call 和 reverse calendar call 明天應會安穩入袋。(可參考本站的美股選擇權實戰策略)

不過在這裡要提醒大家，不管是 FSD 授權、Robotaxi、又或者是 Optimus 全部都是從零到一的過程，需要很多時間慢慢發酵，中短期內難以體現在財務數字上。上一篇文章 Robotaxi 不會是救星？從他家公司財報推估 Robotaxi 帶來的效益 筆者分析了兩家公司財報，推估特斯拉 Robotaxi 中短期可能的市場規模和對獲利的影響，也說明為什麼我看好特斯拉長期的巨大潛力，但不看好 Robotaxi 中短期能帶來顯著獲利。

因此，如果市場短期內又過度興奮，像上次的 Dojo 報告那樣很多人在 FOMO，我就會變得格外小心，並再次善用市場先生起伏不定的情緒獲利。

 

 

*本文非投資意見，亦不構成任何投資產品之要約、招攬或建議。