特斯拉 23Q1 財報重點整理

又到了一年中少數幾天會五點半以前起床的日子。

如上週 特斯拉週報 #61 中所言，據筆者掌握到的一個內部消息，對短期股價有可能不是什麼好事，財報數字出來後市場可能出現負面反應，投資人可以考慮在接下來幾季的財報發布前先用選擇權避險。

我自己也是這麼做的，以盤後的股價反應來看效果很好，以盤後價格算的話這筆選擇權交易獲利會超過八成。希望上週的週報有幫助到大家。

以下是財報和電話會議重點以及結論。

---

財務面

以下是特斯拉 23Q1 財報細項：

• 總營收 233.3 億美元，年增 24%
• 電動車業務營收 199.6 億美元，年增 18%。其中碳權積分營收 5.21 億美元
• 電動車業務毛利 42.1 億美元，年減24%，毛利率 21.1%，排除碳權積分的電動車毛利率為 19.5%
• 總體毛利率 19.3%，營業利益率 11.4%
• GAAP 淨利 25.13 億美元，年減 24%，GAAP diluted EPS 0.73 美元
• non-GAAP 淨利 29.31 億美元，年減 22%，non-GAAP diluted EPS 0.85 美元
• 自由現金流 4.41 億美元
• 現金與約當現金 224.02 億美元

 

下圖為電動車業務 2020 起逐季表現，可以看到去年受通膨影響、今年初大幅降價後，不算碳權收入的毛利率倒退回 2020 年的水準。

CFO 表示，除了降價外還有一次性的 Model S/X warranty 調整、以及在轉換技術時增加某些自動駕駛功能的遞延收入也影響了毛利率。

 

毛利承壓，但營業費用方面維持得不錯，尤其目前柏林、德州和 Lathrop Megapack 儲能工廠共三座工廠仍處於產能爬坡階段，尚未達到最佳狀態。

 

營運面

總產量 440,808 輛，年增 44%。其中 Model S/X 生產 19,437 輛，Model 3/Y 生產 421,371 輛。

總交付量 422,875 輛，年增 36%。其中 Model S/X 10,695 輛，Model 3/Y 412,180 輛。

 

 

FSD Beta 目前累積的駕駛里程已超 1.5 億英里。

特斯拉在財報上表示：「這種數據量在業內是前所未有的，大量收集不同的數據集對於基於AI的方法至關重要——我們認為這是唯一可以實現規模化自駕的方法。」

(換句話說，特斯拉不認為像 Nvidia 那樣靠加入生成式AI模擬是可行的? )

 

能源業務方面，這季儲能裝置量再度創下公司歷史新高，達 3.9 GWh，年增 360%。去年啟用的加州 Lathrop Megapack 超級工廠規劃產能 40 GWh，產能爬坡進展順利，這家 Megapack 工廠將是眾多工廠中的第一家。特斯拉最近宣布了位於上海的第二個 40 GWh 超級工廠，將於今年晚些時候開始建造。

此外超充站數量年增 33% 來到 4,947 站，超充樁共 45,169 個。最綿密的充電網路也是特斯拉的競爭優勢之一。

 

服務和其他業務的營收和毛利率均在本季創下歷史新高。在該業務部門中，二手車銷售成長強勁，利潤率穩健。 超充雖然仍然是業務中相對較小的一部分，但將隨著逐漸向非特斯拉車輛開放而繼續成長。

保險業務目前仍小，沒有獨立列出，但筆者猜測應該也是屬於這部分的營收。

 

電話會議重點

• Model Y 是歐洲最暢銷車款，也是美國除皮卡車型外最暢銷的車款。
• 持續建造 Cybertruck Alpha 版本，德州工廠正在完成量產線的安裝。
• Dojo 有潛力成為像 AWS 那樣可出售的服務。
• Dojo 如果取得成功，可以達到數千億美元等級。
• 儘管這是一個不確定的宏觀環境，但現在是進一步擴大領先優勢的好時機，將繼續盡快投資於成長。
• 策略是盡快增加電動車和能源業務的量，並大力投資在電池、Cybertuck、AI 等方面。
• 特斯拉預計會繼續在世界各地新市場開賣。中美歐三大汽車市場以外的市場雖小，但加起來總量也是很大。
• 毛利率在這經濟環境下難以預測，但隨著德州和柏林廠產能爬坡以及供應鏈本地化能進一步降低成本。
• 從 GWh 角度來說能源業務將比電動車業務更大，儲能業務的成長速度遠遠超過電動車。
• 特斯拉通常預計新業務達 mid-20% 左右的毛利率，但儲能業務還沒達到，是正在努力的方向。
• FSD Beta 有了顯著進步。
• 未來 FSD 能大幅提升獲利。
• 正在Corpus Christi 和 Austin 以外的地方建造鋰和陰極精煉廠。
• 將擁有北美最多的鋰和陰極精煉能力，超過其他公司的總和。
• 特斯拉原本就比較不受鋰現貨市場價格的影響，因為有長期合約。
• 原物料商品價格下滑，不過降價傳導可能要幾個月的時間。
• 物流成本也下降。
• 這季 4680 電池成本降低 25%。
• Cybertruck 預計第三季末開始交付，Elon 說這是非常棒的產品。
• Elon 猜測經濟再壞大約 12 個月，如果沒有出現重大的地緣政治風險，那麼明年春天前後經濟將轉好。如果展望遠一點而不是專注今年，Elon 對明年和後年感到樂觀。
• 兩個宏觀經濟的棘手因素。第一個是利率，對消費者而言利率上漲和汽車漲價效果相同，都要付更多錢。第二個經濟不確定性使人們對像汽車這類的大筆支出持觀望態度。
• 分析師問，可透過自駕在車輛的整個生命週期內提高利潤，因此盡快增加電動車規模是合理的，但下一代車型才是 Robotaxi，現有車輛會通過哪些方式獲利? Elon 回答現在 HW3 的現有車輛也都可以達到自動駕駛。
• 以後看 ICE 會像現在看 External combustion engine 一樣。
• 特斯拉可以看到每天即時的產量、訂單、以及交付數，不像其他靠經銷商賣車的車廠或是政府機構，看到的都是延遲的數據。特斯拉總是看著這些數字在思考，試著做出最不笨的決策 (原文是 the least dumb decision)。
• 分析師問今年是否還是認為最好情況下可達 200 萬輛，Elon 表示生產方面如果進行順利的話可以，但對 180 萬感到滿意 (和上次講的數字一樣)。
• 在歐洲五成的超充開放給非特斯拉電動車，北美和中國會在下幾季採取類似的方式。

 

結論

雖然現股的部分筆者一直是打算長期持有，不過這些年來因為很熟特斯拉，在選擇權操作上也是實現了挺不錯的獲利。下面會分享一點個人接下來的操作想法。

您目前沒有權限觀看全文，請登入您的帳號或加入訂閱    

 

*本文非投資意見，亦不構成任何投資產品之要約、招攬或建議。