投資理財

《尋找百倍股》- Evolution Gaming

Evolution的遊戲Crazy Time 2020六月在Twitch上成為觀看時間最長的遊戲,觀看時長超過四千萬分鐘,是第二名的五倍

《100 Baggers》尋找百倍股 這本書的作者Christopher Mayer 在其書中指出,能夠成為百倍股的最重要原則是:企業能夠將自由現金流再投資以獲得高於平均水平的回報


Christopher Mayer最近的一篇文章中寫到:

如果我不得不重新編寫這本書,或者寫第二版的話,我可能會更強調接下來要說的話。

毫無疑問,找到一個估值倍數低且成長很多的情況是一件很棒的事情。但是這些機會通常很少。

我將business放在第一位,估值第二位。如果一家公司符合估值之外的每個條件,那麼我不會因為估值的關係而不買它。你總是可以從小倉位開始,並隨著時間的推移逐步建立自己的部位。

另一個很少提到、過分重視估值的副作用:這將使你難以長期持有。如果您想獲得100倍甚至10倍報酬,則必須學會持有被高估的股票。在成長為100倍股期間,股票的交易價格有時會遠高於你認為的價值。忍住並堅持下去。但是,如果低估值是你買進的很重要理由,那將使這件事變得難上加難。

在估值時應該嘗試放棄以下兩個想法:

  1. 本益比或股價淨值比或EV / EBITDA(及其許多類似比例)本身是有用的估值指標。讓我們集中討論本益比,因為我要說的將適用於所有其他估值指標。本益比通常用作估值指標-即較低的本益比比較高的本益比“便宜”。但是本益比忽略了很多事情,光看它本身是沒有用的。這是P / E不會告訴您的事情:
  • 產生1美元的收入需要多少資本?一家需要投資100美元才能創造1美元年收益的公司,不如一家只需要投資1美元就能創造1美元年收益的公司那樣有價值。
  • 這些收入中有多少轉化為自由現金流?一家公司的收入為1美元,並將其轉換為1美元的自由現金流,比一家公司需要將其一半的收入再投資以保持原狀更有價值。
  • 投資於該業務的資本報酬是多少?越高越好,也要考慮到未來。
  • 再投資機會是什麼樣的?企業是否有能力對利潤進行再投資,以及該資本再投資的增量收益是如何?
  • 競爭情況如何?或者這些收入和現金流的可持續性如何?

這只是一個開始。至少不考慮上述因素,就無法對任何公司做出估值判斷。更高的資本報酬率和充足的再投資機會(可能會持續多年),應該獲得更高的估值、高得多的估值。

人們忘記了這一點,所以您會看到-正如我在Twitter上所看到的那樣-有人說 XYZ Oil Royalty 股票比TPL(我的持股之一)更好,因為它在按價格衡量的估值指標上“更便宜” 。當然,TPL的資本報酬率比XYZ高出5倍至10倍……

順便說一句,這意味著您可以丟棄所有這些使用 P / E 、Shiller P / E、P / B等來顯示日本的股票市場(或任何股票市場)比“美國的股票市場”更“便宜”的圖表, 它們沒有考慮一些基本的報酬指標(ROE,ROA,ROIC等)。您會發現,價值更高的市場會產生更好的資本報酬率,因此其估值應該更高。

2. 您不應該在52週的高點買入股票,而要等待下跌。我過去常忽略位於高點附近的股票。我嘗試等待下跌。我傾向於以低於其52週最高價的大幅折扣或接近其最低價的價格購買股票。這個愚蠢的信念這些年來讓我損失很多錢。 (當我經過數年的觀察和等待最後終於購買了Constellation Software時,我付出了接近52週最高價的價格。現在,我的回報相當不錯。)

我對100倍股的研究教給我的一件事 — 無論如何,這都是很直觀的 — 表現最佳的股票大部分時間都會在52週的高點附近。這說得通。長期以來表現出色的股票 — 正是您想要擁有的股票– 也就是常常刷新52週新高的股票:一個長期往右上走的美麗圖表。一檔出色的股票除此之外還能怎樣呢?

相反,哪些股票往往大部分時間都在低點附近?正是您不想擁有的那些。但是我過去曾經傲慢地相信,我可以選擇這些底層居民中的哪一個是贏家。我會找到一隻趴在地上多年的股票,但我認為買了那支股票後,它會神奇地成為贏家。這遊戲很難玩。

是的,也有例外 — 我的研究告訴我的另一件事是,所有這些大贏家如何遭受令人心碎的下跌。 因此,您將有機會以更低價買進,但是當這些股票遭受大幅下跌時,要購買它們在心理上是一件很難的事。 通常這時整個市場都處於混亂狀態,或者可能是公司特定的事件使股票下跌50%或更多。我們不要假裝我們可以走過去,從容地撿起一些股票。 不要小看恐懼。 當事情崩潰時購買股票需要勇氣 — 而您可能沒有勇氣。


線上博弈這個生意和Evolution Gaming這家公司究竟好在哪,我們在之前的 YouTube 影片FB貼文podcast中都已說過好幾次,這邊就不贅述。

在這篇文章裡面Christopher Mayer提到他投資組合共有11檔股票,其中一檔是Evolution Gaming,他認為 Evolution Gaming會成為百倍股。

事實上從2015年IPO開始算,到今年高點Evolution Gaming已經上漲92倍,幾乎就是百倍股了。

之前在podcast下面的留言中粉絲有提問:Evolution PE Ratio非常高,對於這種高成長的公司,要如何估值,尋找買入的時機?

我在EP 19的 podcast後面有回答這個問題。基本上就是跟上面Christopher Mayer說的意思差不多。

理解什麼是好生意、好公司,再來看估值才會比較有意義。


Evolution的首席業務開發官 James Stern:

“我們在美國 Live Casino 的需求非常驚人。我們很高興通過在賓州開設Studio來​​進一步擴展我們在美國的業務,為該州的線上和線下賭場提供服務。我們期待著向賓州的運營商和玩家開放我們世界​​領先的 Live Casino 產品。Evolution 繼續保持在最前沿—在這個令人振奮的新市場中最大限度地利用機會,並與我們的客戶一起成長。”

Rush Street Interactive總裁Richard Schwartz表示:

“許多線上玩家喜歡真人遊戲,因為他們能實時觀察荷官動作,這使他們對結果有更高的信任度。線上荷官遊戲是可以最接近實體賭場體驗的線上遊戲,我們很高興能夠為賓州的玩家提供第一個機會,讓他們能坐在Evolution享譽世界的虛擬現場賭桌上。”

1則迴響

發表迴響

在下方填入你的資料或按右方圖示以社群網站登入:

WordPress.com 標誌

您的留言將使用 WordPress.com 帳號。 登出 /  變更 )

Google photo

您的留言將使用 Google 帳號。 登出 /  變更 )

Twitter picture

您的留言將使用 Twitter 帳號。 登出 /  變更 )

Facebook照片

您的留言將使用 Facebook 帳號。 登出 /  變更 )

連結到 %s

%d 位部落客按了讚: