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【台美股】安安約嗎?前仆後繼的交友軟體們— 尚凡(5278)、陌陌(Nasdaq:MOMO)

 

(建議先看完上面的影片再看文章)

現在市面上有非常多的交友軟體,玩法各有其特色,那為什麼交友軟體會這麼夯呢?人之所以會想使用交友軟體是因為自己感到孤獨,生活中的交際已無法滿足,這些現實無法實現只能寄託於網路。

這並非沒有根據,英國國家統計署調查發現,年輕人比老年人感到更孤獨,其中又以單身的為最。然線上心理陪伴不過一時,要維持長久的關係無非結成「情侶」或「閨蜜」,後者在現實生活中較前者易達成,這也是為什麼交友軟體的英文為 “Dating App” 的緣故,不論交友軟體的外包裝為何,本質上仍是以 “Dating” 為主要目標。

隨著都市化、科技進步、以及智慧型手機的普及,這類型的交友型態逐漸興起。根據史丹佛大學最新的研究顯示,美國有 39% 的異性戀伴侶是通過交友網站或 app 相識,交友軟體改變了人們傳統交友的習慣,透過親朋好友介紹、工作同事、同學等關係交往的比例大幅下降。

 

台灣最大交友公司

台灣最大的交友公司為 尚凡(5278),其成立於 2002 年並以 2003 年所推出的交友網站——「愛情公寓」起家,然而早一步建立此市場的尚凡,一路走來並非一帆風順。2014 年手機於台灣開始普及,在這波 PC 轉智慧型手機的換機潮中,尚凡慢一步轉換成 App ,此時東南亞的交友軟體 Beetalk 迅速攻佔台灣市場,打得尚凡措手不及。(注:Beetalk 已於 2019 年 5 月 20 日,宣佈因應營運方向改變而停止營運)

此時尚凡董事長 張家銘,並未選擇燒錢與 Beetalk 打行銷戰,而是轉攻海外市場,一年內在超過 20 國際市場進行測試,再以 ROI 篩選出適合的國家,縮小經營範圍。同時亦將其網站做成名為 iPair 的 APP 。iPair 在 2017 年時推出直播功能,成為最大的收入來源,使公司在連虧三年後終於轉虧為盈。

目前尚凡旗下的產品有:愛情公寓「iPair」婚戀交友 App 「 甜甜圈 SweetRing 」年輕社群交友 App 「 WeTouch 」,及自有保健品牌「大研生醫」(但此並未符合我們主題,暫略過不談)。

Source: 尚凡

中國最大交友公司

中國第一大交友軟體為 陌陌 成立於 2011 年,主要功能是以地理位址認識陌生人,可以多種信息媒介(文字、照片等)與對方進行社交互動。其於上線八個月後用戶數立即突破兩百萬,於 2015 年底陸續增加直播及一些泛娛樂功能,其中直播成為陌陌最大營收來源。 2018 年陌陌以新發行約 530 萬股 A 類股票及將近六億美元現金收購另一個陌生人社交平台—— 探探,使其站穩中國第一大交友軟體之寶座。

陌陌創辦人 唐岩 表示,整個陌陌集團會以「社交」的核心,繼續投資或孵化多種子品牌來滿足不同人群的社交與娛樂訊息,進一步細分社交領域,立志成為「中國版 Match Group」。目前旗下產品有:陌陌、探探、ZAO、哈你、是他、瞧瞧、Cue、赫茲、MEET 等九款產品。

陌陌集團 MAU(陌陌官方定義:每月活躍用戶數為 30 天內至少在一天內使用平台任何功能的用戶)自 2016 年的 8 千 1 百萬,上漲至 2019 年的 1.14 億。

Source: 陌陌年報、作者整理

旗下產品

-陌陌:主打以地理位置認識陌生人,除此之外 App 內亦有直播、遊戲等功能。在初期階段,由於 CEO 與廣告定位之故,一度被冠上「約炮神器」的稱號,使陌陌用戶數呈現指數型暴漲,在三年內註冊用戶數即突破一億人。然而經過幾年,「約炮神器」的名號已成為其絆腳石,原因之一是約炮僅是部分人的需求,其二是註冊用戶一旦擁有伴侶幾乎都會卸載此軟體。因此, 2014 年陌陌開始洗白,不斷推出新的版本期望脫離此標籤,同時搭上 2016 年直播順風車,成為其最大收入來源。陌陌集團 COO 王力 曾說過:

只要产品层次够丰富,「约炮」就不成为它的问题。所以等用户到一个很大基数了,产品也更加多元了,就没人再会这样单一去定义你,因为每个人都用,每个人诉求不同。

陌陌集團 COO 王力

而其確實正在朝這方向邁進,截止至 2019 年,陌陌付費用戶數為 930 萬人,相較 2018 年增長 2.2%。

探探:用法與 tinder 相似(透過左右滑來匹配對象)而爆紅,有「中國版 tinder」之稱,三年註冊用戶數突破一億人,大多使用者為年輕人,其中女性使用戶比例相對較高,主要是因為探探相當重視女性用戶的核心體驗,一旦涉及敏感詞(如:約嗎?),即會跳出視窗詢問是否被騷擾。後續推出「擦肩而過」(有喜歡的人經過會提示距離)、「匿名表白」功能來維持其用戶黏著度。2018 年被陌陌收購;2019 年曾應中國監管部門因「傳播色情訊息」為由,於應用商店下架 2 個月。然而截止於 2019 年其付費用戶數仍達 450 萬人,較 2018 年增長約 15.4%。

-ZAO:利用 AI 技術將照片中人臉換除的 APP,僅推出兩天即成中國地區應用商店免費下載榜首,但因其霸王條款(公司具有 App 上所有照片生成的擁有權利)而遭受質疑,即便後來 ZAO 官方出來致歉並撤掉此條款,仍有許多人對其隱私問題抱持著懷疑的態度。

整個陌陌集團營收來源分為:直播、遊戲、廣告、增值服務、其他,共五類。 直播為陌陌帶來新的變現渠道,這種即時的互動性加強用戶的留存率, 2018 與 2019 年加入探探之營收,因此增值服務佔比上升。

Source: 陌陌年報、作者整理

產業趨勢

隨著手機的普及率,為滿足大眾娛樂需求,直播的興起似乎並不那麼令人意外。就像前述所提及,交友軟體的使用者本身是孤獨的,而直播這種即時的陪伴相較起冷冰冰的文字,更是令人感到溫暖,會提升用戶對此軟體的黏著度。當大多數人在心靈上獲得滿足後,就會抖內(打賞之意)給直播主,甚至少數人會為求更多互動而拉高斗內的金額。

根據中國前瞻產業研究院統計數據顯示,2015 年中國直播行業市場規模僅有 58 億,之後便呈現爆發式增長,預計 2020 年將會突破一千億元,陌陌可說是搭上此順風車。

然而近年來直播市場已達到飽和,開始出現行業惡性競爭、內容重疊性過高等問題,直播市場的熱度迅速降溫,增長率逐漸下滑,小直播平台倒閉,大直播平台開始整合市場。其中以 YY 直播(Nasdaq:YY)類型與陌陌最為相似,YY 直播更曾一度有意收購探探,然因各種考量之下,最終成為探探 D 輪融資之領頭人。

在直播行業如此競爭的情況下,逐漸偏向泛娛樂產業的陌陌不得不考量其他的變現渠道,收購探探就是其行動之一,除了解決近年來泛社交上的空缺,更是擴充整個集團的變現模式,以期降低對直播收入的依賴度。陌陌這種泛娛樂+泛社交的商業模式,在整體市場中獨樹一格,可說是無法與任何公司進行對比。

 

尚凡財務分析

尚凡的營收來自使用者儲值點數,營收始終維持上升的趨勢,2017 年推出的直播功能更是使營收迅速增長。從 2015 年的 2.4億 新台幣上升至 2019 年的 10 億新台幣。

Source: 尚凡年報、作者整理

此外,由於近三年縮小經營地區與站穩市場,營業費用率逐漸下滑,未隨著營收成長創新高而上升。

Source: 尚凡年報、作者整理

在此情形下,尚凡的 EPS 在連虧三年後終於在 2018 年時轉虧為盈,股票也隨之上漲。但可能因為尚凡 2019 年 Q4 營收的月增率下降許多導致其股價下跌。

Source: 尚凡年報、作者整理

由於交友軟體的進入門檻不高,因此市面上的交友 App 多得數不清,業者需要不斷推陳出新來吸引新用戶和維持用戶黏著度,尚凡要如何從中脫穎而出會是一大挑戰。

有趣的是,董事長張家銘在 2019 年 3 月於ptt 股票板上詢問是否有鄉民願意參加台股史上第一個「ptt 鄉民法說會 」,當天除了邀請很多iPair 的直播主一同前來參加外,還送五百份的的雞排與珍珠奶茶與尚凡旗下產品,短短十天內就有一千多人報名。

Source: 今周刊

BTW,我有寄信給尚凡董事長,讓他看我們拍的影片,還被他稱讚了呢!!(羞>////<)

 

陌陌財務分析

陌陌集團總營收自 2015 年的 8.4 億人民幣飆漲至 2019 年的 170 億人民幣,短短五年增長將近 2000%!會造成這樣的飆漲,主要原因是搭上直播潮的順風車,然而近年來直播紅利已逐漸消退,從下圖可明顯看出陌陌營收增長率有下降的趨勢。2018 年探探營收佔陌陌集團之 3%(約 4.1 億人民幣),2019 年雖曾被下架將近兩個月,其營收佔比仍增長至 7%(約 12.6 億人民幣)。

Source: 陌陌年報、作者整理

營收成長主要來自付費用戶數的增加及 ARPPU 上升,整個陌陌集團付費用戶數從 2018 年 1300 萬人上漲至 2019 年的 1,380 萬人,而 ARPPU 上漲至 1,233 人民幣(截止至 2018 年無任何用戶之貢獻金額佔收入之 10%),老實說筆者看到此數字時,簡直是驚呆了。

陌陌的營業成本主要是直播主之分成、寬頻費用、員工費用、折舊等,這幾年一直維持在 50% 左右,而稀釋後每股盈餘從 2015 年的 0.21 人民幣上漲至 2019 年 6.76 人民幣。

Source: 陌陌年報、作者整理

陌陌之自由現金流亦逐年上漲,於 2019 年上漲至約 53 億新台幣。

Source: 陌陌年報、作者整理

 

新型冠狀肺炎之影響

作為疫情之重災區的中國不免受到新型冠狀肺炎影響,人們預期自己未來收入可能會變少時會減少現在的支出。陌陌在其 Q4 Earnings Call 中有提到 2020 年尤其是 2 月直播方面收入確實受到很大的壓力,然而到 3 月已有回暖的趨勢,同時開發新的玩法來帶動消費者情緒,截止到今日已有顯著的成效。

 

小結

在發生新型冠狀肺炎之前,尚凡與陌陌皆以進攻東南亞市場為目標,期望搶下這塊市場。疫情的發生暫緩原先之計畫,短期營收亦受到些許影響,因此現階段皆以開發新功能與玩法來維持用戶之黏著度為主,並以此帶動用戶消費之情緒。有趣的是,大概因為大多數人都待在家防疫之故,Tinder 前幾日表示美國 3 月中 Tinder 訊息量比以往高 10%-15%,義大利和西班牙用戶的訊息量甚至提高了25%,不知尚凡與陌陌是否會如此呢(笑。

 

資料來源:一款「約炮神器」的走紅與洗白7 億美元收購探探中國明星換臉 App Zao 爆紅後被罵翻2019 年中國直播行業市場現狀及趨勢分析陌陌收購探探,7.6億美金背後遠不止美女經濟那麼簡單尚凡 2018 年報尚凡 2019 Q4 季報陌陌 2018 年報陌陌 2019 Q4 季報

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