半導體與 AI 概念股七月經歷了一輪劇烈修正，市場一面倒地在討論資本支出何時才能真正回本。進入八月後行情已經反彈了一段時間，急跌的恐慌情緒明顯降溫，但投資人真正該關注的其實是這些公司到底有沒有基本面的支撐。
把過去兩週陸續公布的財報電話會議一份份攤開看，積壓訂單在增加，毛利率在擴張，管理層在上修全年展望。七月那一波急跌，不是需求或獲利結構出了問題，而是我們之前說的殺融資和殺估值。
而對台灣投資人來說，這些公司真正的意義還不只是美股 AI 需求沒有熄火這麼簡單。從 Amazon 的雲端資本支出，到 AMD 的機櫃級平台，再到 Astera Labs、Arista、AAOI 這些連接與光學元件商，每一份財報背後幾乎都能找出受惠台廠。這篇除了拆解六家公司的財報數字，也會把每個環節對應到的台灣供應鏈梳理一次。
一、產業鏈總覽
| 公司 | 營收年增 | 核心亮點 | 獲利與展望 | |
|---|---|---|---|---|
| Amazon | +20% | AWS +37%（18 季來最快），年化 run rate 1,690 億美元，積壓訂單 4,960 億美元 | 營業利益 +43%，AWS 利益率約 39%；全年 Capex 上修至約 2,200 億美元，管理層直言產能至 2027 年仍不足 | |
| AMD | +50% | Data Center +107% 至 67 億美元，佔總營收 58% | Non-GAAP 毛利率 56%、EPS 1.66 美元；Helios 開始放量，Q3 指引約 130 億美元 | |
| onsemi | +9% | AI 資料中心為最快成長業務，，該業務全年展望上修至逾倍增 | Non-GAAP 毛利率 39.3%、EPS 0.74 美元；Q3 營收 16.5–17.5 億、毛利率 40–42% | |
| Astera Labs | +104% | PCIe 6 產品佔比逾半，Scorpio X 提前放量 | Non-GAAP 毛利率 73.7%、營業利益率 39.1%；Q3 指引約 5.4–5.6 億（季增約 40%） | |
| Arista | +37.7% | 單季首度突破 30 億美元，AI fabric 客戶累計逾 100 家 | Non-GAAP 營業利益率 49.9%、EPS 1.02 美元；全年上修至約 126 億美元（+40%），多年度採購承諾增至 97 億美元 | |
| AAOI | +86% | 資料中心 +140%，800G 營收逾倍增 | 重回Non-GAAP 獲利；Q3 指引 2.55–2.9 億，產能仍是主要限制 |
這六家公司同時表示訂單能見度正在拉長。如果只是某一家公司在做業績管理，這種巧合可以忽略。但當平台層、運算與電源層、連接層同時出現同樣的行為模式，明顯可以看出是下游真實需求在往上游傳導的結果。
正如先前 市場在砍 AI 股，但訂單、瓶頸與獲利正在告訴你另一個故事 這篇文章所說，各家公司陸續開出的財報不斷證明 AI 與半導體仍持續高速發展中，需求依然強勁。
六家公司財報電話會議重點如下：
Amazon：Andy Jassy 直接點名，即便把全年 Capex 上修到約 2,200 億美元，2026 年的算力產能還是不夠，2027 年同樣吃緊，而且已經能看到 2028 年的需求開始浮現。他也特別提到企業級 AI 推理才剛起步，這代表產能吃緊不是一兩季就會過去的短期現象。
AMD：Lisa Su 對下半年到 2027 年維持樂觀，最大的亮點是與 Anthropic 敲定最高 2 GW 的 MI450 系列合作，首批出貨排在 2027 上半年。Helios 機櫃平台開始放量，第三季營收指引拉高到約 130 億美元。
onsemi：管理層特別把 AI 資料中心這個子業務的全年營收展望，從原本的成長預期直接上修到超過倍增。更關鍵的是毛利率跟自由現金流同步改善，代表這不是靠犧牲利潤換來的成長，第三季指引顯示動能還能延續。
Astera Labs：Scorpio X 系列提前進入量產，管理層預期第三季會成為公司最大的產品線，PCIe 6 產品佔比已過半。第三季營收指引季增約四成，是六家公司裡環比加速最明顯的一家。
Arista：除了單季首度衝上 30 億美元，管理層把未來多年的採購承諾拉高到 97 億美元，代表對自己未來的供應能見度有信心，願意提前把貨鎖住。液冷選項與 1.6T 平台同步推進，顯示公司不只是在吃現有規格的紅利，也在為下一輪升級卡位。
AAOI：管理層表示需求遠超產能，瓶頸卡在產能與關鍵零組件，不是訂單不夠。公司同時宣布持續擴充德州產能，第三季指引仍維持明顯成長。
二、各家公司與台廠的連結
*本文非投資意見，亦不構成任何投資產品之要約、招攬或建議。