《100 Baggers》尋找百倍股的作者Christopher Mayer 提過他投資組合中有 Evolution，他認為 Evolution 會成為百倍股。

筆者持有 Evolution 已好幾年。之前介紹過這家獲利能力和財務體質極佳的公司，不過已經很久沒提到。本篇文章將重新介紹 Evolution 並分析其財務狀況及近期發展。

公司簡介

Evolution 是一家瑞典上市公司。瑞典股市代號 EVO，美股 ADR 代號 EVVTY。

Evolution 為博弈遊戲開發商，提供 Live Casino 和 slot game 等遊戲給各大線上賭場，然後從線上賭場的營收中抽成。在 Live Casino 領域 Evolution 一直是全球的領導者，連續 12 年獲得最佳 Live Casino provider 獎。

Evolution 集團除了 Evolution 外旗下包含多個併購而來的品牌。

Evolution 開發許多創新的虛實整合遊戲，玩家甚至會像電競遊戲那樣在 YouTube 或 Twitch 上開遊戲直播。Evolution 有一款叫 Crazy Time 的遊戲曾在 Twitch 上成為觀看時間最長的遊戲，觀看時長超過四千萬分鐘，是當時第二名的五倍。

何以成為一門優秀的生意

歐洲對線上博弈的接受度較高，同時也是線上博弈最大的市場，在歐洲線上博弈遊戲被視為一種娛樂，而且常被稱為 gaming 而不是 gambling。

賭博有成癮性。根據心理學、神經科學、及基因學的研究，毒品和賭博會以類似的方式重組腦神經迴路。那為什麼人要賭博？第一是紓壓，和菸酒毒品有同樣的效果。第二是文化，某些國家對賭博的接受度比較高，比如捷克。第三是想體驗承受風險的快感，就和很多「玩」股票的人一樣。

機率永遠是對莊家有利，且由於賭資效應 (House money effect)，人在很輕鬆或意外賺了錢後會變得比較願意接受風險，即使賭徒暫時贏了錢，他們往往還是會將這筆財富輸光。

賭資效應加上容易成癮建構了賭博是門好生意的基礎。跟線下賭場相比，線上賭博更是門好生意，因為只要有網路，賭客可以隨時隨地用手機或電腦下注。此外，Evolution 開發多種新穎的虛實整合遊戲並開創真人 Live Casino，帶給玩家更真實的體驗。

當然這對賭博成癮的人是壞事，不過合法的線上博弈平台通常會有防濫賭機制來保護客戶，就像中國的線上遊戲有防沉迷機制。另一方面，既然賭博幾千年來都禁止不了，地下賭博對社會危害還更大，不如合法化並由政府監管賺取稅收，所以我們看到的合法線上博弈公司並不全然是壞事。

Evolution 在很多低勞力成本的國家設立 studio，一個 studio 裡可以有很多客製化或非客製化的賭桌，一張非客製化賭桌可以同時提供給許多線上賭場。換句話說，固定成本和邊際成本都不高，而且可擴展性非常強，營收越高，利潤成長會比營收成長更快。

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*本文非投資意見，亦不構成任何投資產品之要約、招攬或建議。