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特斯拉超乎預期的 Q2 財報

特斯拉 Q2 的財報數字超乎所有人預期,沒想到在上海工廠損失了近一個月產能下特斯拉還是有辦法繳出出色的成績單。在加密貨幣的操作方面特斯拉也出乎意料地賣出了 75% 的比特幣,因此這季只有一億多美元的資產減損,而非外界預期的四億多美元。

Elon Musk 表示:「我們大量出售比特幣資產的原因是不確定中國的新冠防疫封鎖何時解除,因此將手頭上的現金最大化對我們來說很重要,這不該被視為對比特幣的價值判斷 。」他也表示特斯拉沒賣出 dogecoin,未來不排除再買入加密貨幣。不過與本業相比特斯拉加密貨幣的規模很小,投資人毋須將焦點放在加密貨幣上。

財務面

以下是特斯拉 Q2 財報細項:

  • 總營收169.3 億美元,年增 42%
  • 電動車業務營收 146 億美元,年增 43%。其中碳權積分營收減少至 3.44 億美元
  • 電動車業務毛利 40.8 億美元,年增 41%。毛利率 27.9%,排除碳權積分的電動車毛利率為 26.2%
  • 總體毛利率 25%,營業利益率 14.6%
  • GAAP 淨利 22.59 億美元,年增 98%,GAAP EPS 1.95美元,年增 91%
  • non-GAAP 淨利 26.2 億美元,年增 62%,non-GAAP EPS 2.27 美元,年增 57%
  • 自由現金流 6.21 億美元

儘管這季美元升值,電動車 ASP 仍提高到超過 5.5 萬美元。由於多次漲價,下季的 ASP 還會更高。

下圖為電動車業務 2020 起逐季表現:

自行製圖

下面兩項數字最能突顯特斯拉的與眾不同。

Source:Tesla Q2 Presentation

1. 營業費用

在舊廠產能不斷提升、兩座新廠剛開始生產的情況下,特斯拉的營業費用卻是連兩季下降,第二季相較去年同期僅年增 13%。公司六月才宣布計畫裁減 10% 的月薪(salaried)員工,因此未來的營業費用可能還會進一步降低。

特斯拉的營運槓桿(收入成長快於固定成本)是特斯拉利潤率擴張的主因,營業費用佔營收的比例從 2017 年的 32.8% 下降到本季度的 10.5%。若扣除本季 1.42 億的比特幣資產減損,營業費用佔營收比則是 9.6%。

下圖為 2020 年至今的營業費用及其與營收的比例,分為有扣除和沒扣除比特幣資產減損,僅有兩季有些微差別。從圖中可以看到營業費用佔比仍呈下降趨勢。

自行製圖

2. 資本支出

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