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財報研究入門

財報入門   就像英文是人類世界的國際語言,財報是商業世界的共通語言,搞不清楚這些名詞和數字代表什麼意思就很難真正理解一家公司的財務和營運狀況。許多人覺得財報晦澀難懂,事實上,要掌握財務報表的基本觀念並不難。本篇財報入門就帶你認識三大會計報表:損益表、資產負債表、現金流量表。  
  • 損益表Income Statement-衡量公司獲利能力的主要報表

損益表普遍被認為是衡量公司最重要的一個報表,目的在於用營收、支出等項目直接展現公司一段期間內的營運狀況,直接帶大家用我們的護國神山-台積電(2330 TT)來做示範,解讀他的損益表。

1. 營業收入 Revenue: 又稱銷售收入、營業額、營收,是指公司一段時間內,營業收入代表了這段時間台積電從本業內總共賺取的收入,而營收的成長一般可以分成自然與非自然,自然成長表示為公司原業務的成長,而非自然成長則是公司由併購的方式,將相關企業的營收注入合併報表,故看待公司成長率的時候應分成兩種成長率去探討,確定公司的成長力道為何?

而根據台灣證交所的規定,各上市櫃公司皆需要在每月10號前公佈上個月的營收,為了方便各位搜尋,下面直接附上證交所的鏈接: https://mops.twse.com.tw/mops/web/t05st10_ifrs

2. 營業成本 Cost of Good Sold (COGS): 營業成本為商品的變動成本或直接成本,也就是說每多生產一個產品是你需要多付出的成本,以巨大為例(因為大家可能不是那麼了解台積電的產品組成),每賣出一個腳踏車,營業成本就是那些車架、輪胎、坐墊等直接的費用。

3. 營業毛利 Gross Profit: 營業毛利為營業收入-營業成本的數值,代表公司扣除變動成本後的利潤,但一般來說營業毛利會與營業收入做配合,從而得出公司的毛利率,而這部分我們會在後面的篇章再提到。

4. 營業費用 Gross Profit: 營業費用一般代表公司的固定成本,大致上可以分成三個項目:1.研發成本(R&D Expense)、2.推銷成本Selling Expense、3.管理成本Administrative expenses (有時候2、3會放在一起叫做管銷成本SG&A)。一般來說拆解後將R&D或SG&A對上營收可以簡單看出公司對於科技與行銷相關的投入程度。

5. 營業利益 Operating Profit: 營業利益為營業毛利-營業費用,大部分人可能會誤會,認為營業利益與稅前息前利潤(EBIT)是同個數字,但其實EBIT還包含了業外的損益,所以大家千萬別搞錯了。

6. 營業外收入及支出 Net Non-operating Income:營業外收入及支出即是非本業所帶來的利潤,多數情況下營業外收入及支出一般都是公司持股未達到50%的子公司或轉投資所帶來的利潤,對於大部分的公司來說,此項目的浮動型較大同時也較不是關注的重點。

7.稅前淨利Net Income Before Tax:若將以上所有項目加總則可以得到公司的稅前淨利。

8.所得稅費用 Income Tax Expense : 所得稅都是稅前淨利的一個比例,以台灣為例,大部分的公司大概都是20%左右,但每家公司的稅率也會有些微的出入,但同一公司的所得稅率都十分相近且無可避免,故在分析一家公司時鮮少會關注所得稅費用。

9.繼續營業單位損益Income from Continuing Operation: 此項目不單單只是公司本業賺取的獲利、同時也將財務活動戶投資的收益或成本費用納入考量的利益。

10.停業單位損益Income from Discontinuing Operation: 此項目為公司售出旗下部分業務或公司所帶來的一次性收入,因為此收入為一次性,對於長期投資人來說這項目的重要性也較低。

11.合併總損益Consolidated Net Income: 此項目為以上兩者相加得出(繼續營業單位損益與合併總損益)。

12.每股盈餘Earnings Per Share: 此項目為每一股的收益,每股盈餘又可以分成稀釋與未稀釋兩者,大部分情況下我們看到的皆是未稀釋的數字,而稀釋的數字的計算方法,則是將所有可能轉換成股份的資產納入(例如: 可轉債、可轉換優先股) 來判斷若全部資產皆轉換成股份後的每股獲利。

  • 資產負債表Balance Sheet-衡量公司的營運能力

先前我們介紹了損益表的意義,不同於損益表展現的獲利能力,資產負債表主要是在判斷公司的營運效率與安全性,在進入資產負債表時我們需要了解一個很重要的關鍵,那就是資產、負債以及股東權益(淨值),在任何情況下資產都會等於負債加上股東權益,故資產負債表也是由以上三大項所構成。

資產 Assets:

1. 現金及約當現金 Cash and cash equivalents: 除了大家都知道的現金外,此項目也包含了部分高流動性的資產,例如到期日在三個月以內之短期票券、各類活期與定期存款。

2. 應收賬款 Account Receivable: 當商品被銷售出去的時,在大部分的情況下,因為方便性的關係不太會直接以現金交易,而是在一段時間後統一將這段時間內的賬款一次還清,故在未收到款項時,皆會先認列為應收賬款。

3. 存貨 Inventory: 存貨一般會分成三個項目,準備出售的產成品或商品、處在生產過程中的製品以及耗用的材料和物料,故當一家公司的存貨過高或過低是也可以看一下究竟是哪個環節的數字較高,畢竟準備出手的成品多和原料多兩種情況下的意涵大相徑庭。

4. 流動資產 Current Assets: 流動資產是指預計在一個正常營業周期內或一個會計年度內變現、出售或耗用的資產和現金及現金等價物,以上三者都屬於流動資產的範疇,除此之外,銀行存款、預付款項、短期投資等也屬於流動資產。

5. 不動產廠房與設備 Property, Plant and Equipment(PP&E): 不動產廠房與設備其實就是公司用於商品或勞務之生產或提供,出租予他人或其他目的,但必須是未來能夠夠創造出經濟效益的資產才能被人列進去,但大致上就是指公司的財產,其中包括:土地、建築物、設備等。

6. 商譽及無形資產 Goodwill & Intangible Assets: 商譽多數時候只會出現在公司併購的情況,如果今天我拿20%的溢價去收購一間公司,那多出來的20%溢價就會被認列為商譽。無形資產是指企業擁有或者控制的沒有實物形態的可辨認且能創造經濟效益的資產,例如專利權、著作權、商標權等都屬於無形資產的範疇,除此之外。

7. 非流動資產 Non-Current Assets: 非流動資產指預計無法在一個正常營業周期內或一個會計年度內變現、出售或耗用的資產和現金及現金等價物,包含了長期股權投資、固定資產、無形資產、長期待攤費用等。

負債 Liabilities:

1. 短期借款Short-Term Debt: 短期借款為還款期限在一年以下的各種借款,在財報中所有短期與長期(或者流動和非流動)的分水嶺都是一年,一年內難以變現即為短期或流動,反之亦然。

2. 應付賬款 Accounts Receivable: 應付賬款與應收賬款的概念一樣,由於企業間鮮少會用現金直接交割,故應付賬款則是在購買材料、物資後而需要給付的金額,而此項目也可以配合營業成本去看應付賬款的周轉天數,來判斷公司的營運能力。

3. 流動負債/非流動負債 Current Liabilities / Non-Current Liabilities: 兩者最大的差別就在於我們先前所講的,是否會在一年內變現或償還,但非流動負債也會轉變成流動負債,比如說如果一個公司債一開始的償還年限為5年,而這個公司債在前四年都會被認列在非流動負債的範疇內,但到了第五年,由於該公司債在一年內將被清償,故會從非流動負債轉變成流動負債。

股東權利 Equity:

1. 股本 Capital Stock: 股本=股票發行總額 × 股票面值,而大多數公司的股票面額都為10元的,但也有例外,例如長華*(8070) 和長科*(6458),股本主要是用於看公司在何時有辦理現金增資或減資。

2. 資本公積Additional Paid-In Capital(APIC): 資本公積是企業收到的投資者的超出其在企業註冊資本所占份額,以及直接計入所有者權益的利得和損失等,簡單來說呢就是除去股份以外的金額。

3. 保留盈餘Retained Earnings: 此項是指公司歷年累積之純益,未以現金或其它資產方式分配給股東、轉為資本或資本公積者,保留盈餘的用途主要有三類: 1.擴大營運規模、2.投資於新的企業以及股票回購。

4. 非控制權益Non-Controlling Interest: 此項是指的是母公司轉投資公司持股比率大於50%(含50%)的公司中,其股權不屬於母公司的部分,簡單來說就是今天如果你持股一家公司大於50%就會直接進入合併報表,但如果你持有的比例未達100%,必定就有些部分不是屬於你的,故這些項目就要在非控制權益中扣回,以充分顯現公司的實際價值。

  • 現金流量表 Cash Flow Statement: 衡量公司創造現金的能力

先前的兩表中相信大家都有發現,很多項目其實尚未收到現金,而現金流表中就解決了這個問題,由於現金流量表採用實收實付制,真正收到現金或現金支出才會被記錄下來,以觀察一家公司實際的現金創造能力。

營運現金流 Operating Cash Flow:

營業現金流量 Operating Cash Flow,是指公司透過本業營運實際流入的現金,為判斷公司現金流入含金量的好方法,用於衡量公司是否能靠本業賺取充足的現金流,並穩定的持續發展。

1. 稅後淨利 Net Income: 現金流量表的開頭都會是從稅後淨利開始,代表了公司這一段時間來的營運成果。

2. 折舊與攤銷 Depreciation & Amortization: 這兩項會計項目為典型的非現金成本(Non-Cash Charges),因為折舊與攤銷其實並無支出現金,僅是單純的價值變換,故在現金流量表中這種非現金成本的項目需要再被加回來來充分顯現現金的變化。

3. 營業相關之資產/負債變動數 Changes in Operating Assets and Liabilities: 此類別為一大項目,圖中的幾項例如應收賬款、存貨等減損都是屬於此項目的範疇,這部分的意義就是兩期營運資產或負債的變化,例如A公司2020年存貨為100,2019年為90,則在2020年的現金流量表中,就會有個10塊錢的存貨減少。

投資現金流 Investing Cash Flow:

投資現金流是指公司投資金融商品、固定或無形資產所發生的資金,投資現金流主要不要太誇張越大大部分時候代表了更好的前景,因為公司願意投入於未來的營運中,但這些支出必須同時伴隨著獲利能力的提升,否則其支出的正面效果有限。

融資現金流 Financing Cash Flow:

融資現金流如果為流入,即為公司與舉新債、現金增資等方式來獲得營運資金,而流入的部分則為公司對本身的現金水位無虞,將可用資金用於股利的發放等操作,融資現金流跟投資現金流一樣在保持一地的穩定性下對公司的營運皆為正面效果,尤其在現在低利的環境下,舉債的成本低廉,但也要特別注意若有太大金額的融資但資金無法充分運用,對公司來說就不是太大的正面消息了。

  • 資訊分享:

台股:

Goodinfo!(雖然畫面陽春,但我認為是最好用的財報網站):https://goodinfo.tw/StockInfo/index.asp

財報狗(以圖表顯現的網站,清楚簡單):https://statementdog.com/

美股:

Simply Wall St, Gurufoucus, Seeking Alpha, Morning star 等

以上即為Sky我對於財報三表的簡單介紹與資源分享,礙於篇幅的關係無法做太多深入的探討,若各位對更深入的解析財報有興趣的話也可以敲碗讓我們聽到!

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