投資理財

投資時別忘了「常識」

查理蒙格很強調「常識」,他認為波克夏能取得巨大的成功沒什麼秘訣,就是追求基本的道德和健全的常識。不過他說所謂常識,是「平常人沒有的常識」。我們在說某個人有常識的時候,我們其實是說他具備平常人沒有的常識。人們都以為具備常識很簡單,其實很難。

在投資中如何運用「常識」?其實只要多留心觀察即可,不需要艱深的知識。我們先以多數人每天都在使用的Facebook和Google兩家公司為例。當你滑Facebook、Instagram、Messenger的時候,你有沒有留意過你看到的廣告越來越多,甚至超過你追蹤的內容?當你看YouTube的時候,是不是也對無數的廣告感到惱怒?YouTube 官方在 2020 年 11 月 18 日甚至發布新廣告政策,未來頻道主即使沒有加入Youtube 合作夥伴計畫,所有影片還是都會被強制插入廣告,而且該頻道主還得不到廣告分潤。

當公司為了擠出最後一點利潤不擇手段犧牲用戶體驗的時候,你可以推測公司大概是找不到其他更好的成長來源了。而這樣犧牲用戶體驗賺來的利潤,很可能會是一項產品將來衰敗的禍根。未來如果出現一項可替代的更好產品,用戶遷移的速度將會飛快,這在歷史上有許多先例可循。

我們再看中國的電商。雖然中國三大電商的營收增速還是很不錯,但早年的流量紅利期已經是過去式。今年三大電商阿里巴巴、京東、拼多多以及美團、滴滴等互聯網巨頭紛紛搶進「社區團購」市場許多原本日子就過得很辛苦的人生計一下子被斷掉了。中國政府意識到問題的嚴重性,責令各互聯網巨頭們加強對社區團購這一新興電商銷售模式的監管。當手握巨額資本、技術和流量的互聯網巨頭,需要去跟低收入的小販、大爺、大媽爭小利時,你心裡會不會浮出這個問題:難道這些巨頭沒有其他更好的生意可以做了嗎?

當然,樹不會長到天上,公司大到一定程度遲早成長會遇上瓶頸,而且還可能遇上反壟斷的問題,上述的GoogleFacebook阿里巴巴等現在就面臨這樣的處境。

在投資時我們就能運用上面這些常識。YouTube犧牲用戶體驗換取利潤,那麼以用戶為核心、影片中沒廣告、強調社區氛圍的Bilibili,是不是有可能是更好的選擇?東南亞和南美的電商都還是「增量」市場而不是「存量」市場,成長空間依然巨大,那麼Sea Limited、MercadoLibre會不會是比中國電商更好的標的?而且這些公司也不會有反壟斷的問題。

雖然實際在研究公司時還有許多細節要注意,但在大方向上運用一些常識做判斷,我相信對投資會有很大的助益。

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