特斯拉 23Q2 財報重點整理 & 選擇權獲利和避險策略

又到了每季一次五點半以前起床的日子。

以下是財報和電話會議重點，後半部會講如何用選擇權獲利和避險，以及背後的邏輯是什麼。

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財務面

以下是特斯拉 23Q2 財報細項：

• 總營收 249.27 億美元，年增 47%  (去年 Q2 中國封城)
• 電動車業務營收 212.68 億美元，年增 46%。其中碳權積分營收 2.82 億美元
• 電動車業務毛利 40.89 億美元，年增 0.2%，毛利率 19.2%，排除碳權積分的電動車毛利率為 18.1%
• 總體毛利率 18.2%，營業利益率 9.6%
• GAAP 淨利 27.03 億美元，年增 20%；GAAP diluted EPS 0.78 美元，年增 20%
• non-GAAP 淨利 31.48 億美元，年增 20%；non-GAAP diluted EPS 0.91 美元，年增 20%
• 自由現金流 10.05 億美元
• 現金與約當現金 230.75 億美元

Model Y 上半年成為歐洲市場所有車款的銷售冠軍。

下圖為電動車業務 2020 起逐季表現，可以看到今年大幅降價後，不算碳權收入的毛利率倒退回 2020 年的水準。

此外，匯率、4680 電池的生產成本、Cybertruck、AI 等大型項目帶動營運費用增加對獲利造成負面影響，而原物料成本降低、IRA、  能源業務及其他業務的毛利成長則是帶來正面貢獻。

 

 

下圖可看到 Q2 營業費用率些微上升。

 

 

營運面

總產量 479,700 輛，年增 86%。其中 Model S/X 生產 19,489 輛，Model 3/Y 生產 460,211 輛。

總交付量 466,140 輛，年增 83%。其中 Model S/X 19,225 輛，Model 3/Y 446,915 輛。

 

 

2023 上半年交付量已經快跟 2021 全年差不多了。2021 才過去一年半，這樣的成長速度真的驚人。

 

 

FSD Beta 至 Q1 累積的駕駛里程接近 1.5 億英里，到 Q2 已經超過 3 億英里，一季直接翻倍。

這個月特斯拉開始生產 Dojo，朝著更快、更便宜的神經網路訓練邁出一步。

Elon 表示特斯拉對授權 FSD 軟硬體持開放態度，目前已有一家大車廠在與特斯拉洽談。(雖然授權對獲利有幫助，但筆者希望這麼好的東西留著自己用就好，畢竟這會是強大的競爭優勢之一。)

 

 

Services & Other 業務毛利率持續改善。隨著未來超充開放給他牌電動車，這部份業務的毛利率可望向上提升。

 

 

Cybertruck 正在做各種測試中，今年開始少量交付，明年量產。

Elon 表示 Cybertruck 將配備許多新科技，且 Cybertruck 的生產方式將是革命性的。

 

 

電話會議重點

• 由於工廠升級，特斯拉第三季產量將比第二季略有下降，但今年的交付目標仍為 180 萬輛。
• Megapack 需求依然強勁。
• 看到許多成本(如原物料等)正在降低。
• Cyber​​truck 需求多到爆。
• 關於機器人 Optimus 一個很酷的事情是，僅在美國就有 200 萬名截肢者，通過將 Neuralink 植入物與機器人肢體相結合，可以為人們提供半機械人的身體。
• 被問到短期的利潤率和獲利能力，Elon 表示自動駕駛將讓短期的利潤率和獲利能力看起來很傻。
• AI 的成功取決於人才、獨特數據和計算資源，特斯拉在這三個領域都擁有出色的能力。
• Dojo 訓練計算機旨在降低神經網路訓練的成本，它專為影片訓練而設計。
• Dojo 使用大量 NVIDIA 硬體。
• 被問到 FSD 未來是否可能降價，Elon 表示和其價值比現在價格很低，不過會提供月付費選項。
• x.AI 專注在 AGI，Elon 相信會帶給特斯拉價值。有些人才不願意加入像特斯拉這樣的大公司，但願意加入像 x.AI 這種從頭開始的 startup。

 

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財報沒有出乎意料的數字，但 Q3 產量將比 Q2 低，很可能是造成盤後股價跌超 4% 的主因之一。

筆者昨夜在睡前使用了兩種選擇權策略，一種用來避險，另一種用來達到不管股價向上或向下噴都能獲利。從盤後的股價變動看來報酬會很不錯。以下會談這兩種策略以及使用它們背後的邏輯是什麼。

最後會補充一個筆者掌握到的內部消息。

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*本文非投資意見，亦不構成任何投資產品之要約、招攬或建議。