電話會議裡，CEO Hock Tan 把 FY27 AI 營收訂在 1,150 億、FY28 再翻到 2,300 億，並預期 FY28 EPS 超過 30 美元。Anthropic 被點名自 FY27 起成為最大 XPU 客戶；OpenAI 的 Jalapeño 本季已出貨，FY28 看到超過 5GW；Meta 的 MTIA 第四季量產，至 2028 年約 3GW。Google TPU v8i 開始量產，長期協議仍在，同時走多供應商。公司說 FY27、FY28 的供給已鎖定；土地、電力、機房建物能不能如期就緒，以及 OpenAI、Meta 能不能按 GW 時程開機，才是未來兩到四季要驗證的項目。
下面依財報與電話會議整理本季財報重點、未來展望、客戶時間表，以及供應鏈中哪些公司受惠。
一、FY26 第三季財報重點數字
Non-GAAP 為主，單位為億美元。
| Q3 FY26 | 年增 | Bloomberg 共識 | |
| 合併營收 | 295.91 | +86% | 294.77 |
| AI 半導體 | 167.00 | +221%，季增 54% | 161.09 |
| 半導體解決方案 | 208.39 | +127% | 205.99 |
| 非 AI 半導體 | 41.39 | 44.84 | |
| 基礎建設軟體 | 87.52 | +29% | 88.83 |
| 調整後毛利率 | 75.0% | 74.1% | |
| 調整後 EPS | 3.32 美元 | +96% | 3.24 美元 |
| GAAP EPS | 2.68 美元 | +215% | |
| 營業現金流／自由現金流 | 142／137 | 自由現金流年增 95% | |
| 季末現金 | 240 |
AI 明顯好於共識，非 AI 半導體與軟體低於共識。CEO Hock Tan 形容第三季需求強勁，且放量仍在初期。
二、第四季財測與 FY27–FY28 能見度
- 第四季合併營收約 348 億美元，年增 93%，低於 Bloomberg 共識約 351.75 億。
- 第四季 AI 半導體 217 億美元，年增 236%，高於共識約 213.27 億。XPU 與 AI 網通皆預期年增約三倍。第四季半導體解決方案約 261 億美元。
- 第四季基礎建設軟體約 87 億美元，年增約 25%，季減約 1%。
- 第四季 Non-GAAP 營業利益率約 66%，低於共識約 66.8%；第三季為 67.9%。
- 第四季毛利率財測約 73%，較本季 75% 再下修 200 個基點。上一季已指引第三季毛利率降至約 74%（實際 75%），毛利率指引連續兩季往下。
- FY26 全年 AI 營收 580 億美元，年增 186%，高於先前 560 億。
- FY27 AI 營收約 1,150 億美元，公司表示供給已鎖定。
- FY28 AI 營收約 2,300 億美元，已有具體能見度。CEO 表示，預期 FY28 EPS 超過 30 美元。
- 第四季資本支出約 14 億美元（本季 5 億），用於半導體產能，含新加坡載板與 InP 光學。
本季獲利與現金流並未轉弱。市場反應負面主要是因為總營收與營業利益率財測低於共識、毛利率指引連兩季往下，AI 單項財測並未低於共識。
三、客製化加速器：客戶與產品進度
六家 XPU 客戶持續加快導入。第三季 XPU 出貨年增超過 3.5 倍，佔 AI 營收 73%；AI 網通年增超過 2.5 倍。
Google
Ironwood TPU v7 已對 Google 與 Anthropic 放量。次世代 TPU v8i（內部代號 Sunfish；記憶體與頻寬更高、偏推論）開始量產，公司稱時程早於聯發科 TPU v8t（Zebrafish）。雙方簽訂長期協議，涵蓋多世代 TPU 與 AI 網通，公開文件顯示合約最長可延伸至約 CY2031。未來數年每年 TPU 加 AI 網通規模，Hock 用「數百億美元級」形容。公司稱與 Google 的合作未見轉弱，並將維持過半數供應；Google 同時採多供應商。Hock 強調的能力包括 SerDes、晶片對晶片互連、HBM／SRAM 整合、先進封裝，以及從規格定義到量產很少需要重新投片。
Anthropic
2026 年部署約 1GW Ironwood；2027 年約 5GW TPU v8i；2028 年約 10GW。公司預期 Anthropic 自 FY27 起成為最大 XPU 客戶。
OpenAI
第一代客製加速器 Jalapeño 屬 Nexus 專案，第三季已出貨。依 OpenAI 說法，推論在每瓦效能、延遲、吞吐上優於 Grace Blackwell，跑自家 workload 可與 Vera Rubin 等級相比，成本約為 GPU 的一半。FY27 規劃早期部署約 1.3GW；FY28 年 Jalapeño 加下一代合計看到 超過 5GW。第二代接近完成設計定案，第三代已進入規格討論。
Meta
第四季開始量產客製 MTIA（對應 MTIA 3／3.5），應用偏推論。公司口徑是多世代合計、至 2028 年約 3GW。
其他：Apple 將增加對 Broadcom 美國晶片產能的採購。軟體端推出 VMware Private AI Cloud，主打企業在資料保護與資安框架下建置私有 AI。第四季軟體營收財測約 87 億美元，較本季略降。
FY28 的 2,300 億美元，時間順序上先看 Anthropic 在 FY27 接上最大客戶位置，再看 OpenAI Nexus 與 Meta MTIA 能否在 FY28 按 GW 時程放量。供給鎖定是管理層的說法；專案能否如期完成，是未來兩到四個季度要驗證的項目。
*本文非投資意見，亦不構成任何投資產品之要約、招攬或建議。