有幾位讀者問我是不是最近沒在關注特斯拉了。當然不是，只是前陣子我去參加了好幾場股東會、法說會、論壇等，我認為有更好的機會值得分享，而且最近 Elon Musk 的 drama 太多，股價大起大落，但也沒跌到我想加碼的價位，寫什麼好像都是多餘。

不過現在大美麗法案(BBB)和 Elon 創黨之事，不論好壞，木已成舟，投資人可以開始仔細評估這兩件事對特斯拉帶來的潛在影響，這也是本次週報的主要內容。

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BBB 法案影響

一、碳排收入銳減

2024年特斯拉的碳排收入(regulatory credits)達 27.6 億美元，佔其淨利約 39%，其中大多數來自美國市場。去年特斯拉的 10-K 報告還提到，2024 年碳排收入成長主要由北美需求驅動，北美當然最主要就是來自美國。

在 BBB 通過之前，聯邦企業平均燃油經濟性標準（CAFE）要求汽車製造商的車隊平均燃油效率達到一定標準。未能達標的傳統車廠需支付罰款，或向符合標準的車廠購買碳排放額度以抵免罰款。另外，加州零排放車輛（ZEV）計畫及其他採用類似規定的州要求車廠銷售一定比例的零排放車輛，特斯拉可將其超額達標的額度出售給其他車廠。

近期通過的 BBB 法案將 CAFE 標準的罰款設為零，取消了對未達標車廠的經濟懲罰。5月22日美國參議院通過的三項利用《國會審查法》的決議則是推翻加州的三項車輛排放標準，包括：

• 先進清潔汽車II（ACC II）法規：要求 2035 年加州新車銷售100% 為 ZEV。
• 先進清潔卡車（Advanced Clean Trucks, ACT）法規：要求 2024 至 2035 年間，逐步提高中重型卡車的零排放比例。
• 重型車輛低氮氧化物排放（Low-NOx Emissions）法規：降低卡車和巴士的氮氧化物排放。

這些決議由參議院以 51-45 票通過，旨在撤銷聯邦環境保護署（EPA）授予加州的《清潔空氣法案》豁免。該豁免允許加州制定比聯邦標準更嚴格的車輛排放標準，是 ZEV 計畫的法律基礎。參議院的行動得到共和黨控制的國會支持，並與川普政府的去監管化政策一致，試圖限制加州的獨特權限。

加州州長 Gavin Newsom 表示將對參議院決議提起訴訟，稱其為非法行為，但訴訟可能持續數年，期間ZEV計畫的執行可能被暫停或削弱。17 個採用加州標準的州也可能因聯邦豁免取消而放棄 ZEV 計畫。

總而言之，特斯拉碳排收入非常可能劇減，大幅影響公司獲利。

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*本文非投資意見，亦不構成任何投資產品之要約、招攬或建議。